发布时间：2022-9-3 分类： 行业资讯
2020年春节期间(1月24日-2月6日)，全网剧集日有效播放量较去年春节增长14.8%。受疫情影响，春节第一周、第二周剧集日有效播量仍为正，与以往春节剧集数量减少的大趋势不同。
在线视频(长视频)的上游主要是电视剧、网剧、电影、综艺等内容生产者，下游则是以腾讯视频、优酷， 爱奇艺、芒果超媒为代表的在线流媒体平台
作为不可或缺的内容形式，短期来看，宏观经济波动可能会对行业广告收入增长施加较大压力，但疫情的催化作用会进一步提升用户渗透率和使用粘性；
中长期来看，随着内容监管政策更加明确，用户付费意识上升，国内长期经济趋势上升，无论是广告投放还是用户多元化变现，在线视频行业都有望持续走高。
在线视频产业链概述
在线视频(长视频):内容VS平台
在线视频(网络视频)是指视频网站提供的在线视频播放服务，广泛包括长视频、短视频、直播等形式。长视频一般是指专业机构制作半小时以上的视频内容。
从产业链来看，主要分为上游内容、下游平台以及为内容和平台提供支撑服务的第三方机构；
上游内容主要是电视剧、网剧、电影、综艺等内容生产者，而平台则是以腾讯视频、优酷， 爱奇艺、芒果超媒为代表的线上流媒体平台
商业模式：广告和会员付费是主要收入来源
从下图可以看出，典型视频网站的收入来源分为三个部分：广告(硬广置广告)、会员付费和版权分配收入；从核心驱动因素来看，内容质量是平台营收的核心决定因素。
下游需求：用户时长趋于稳定，支付意愿持续提升
根据CNNIC的用户使用时间数据，1919年上半年，在线视频占用户使用时间的13.4%，仅次于即时通讯，仍居第二位，用户需求旺盛。
疫情期间，线上视频市场明显好转，再次印证了刚性需求。
行业格局：上游内容明显清晰，下游平台相对稳定
上游内容：供给侧明显清零
在监管政策变化和行业下行的大背景下，a股上市影视内容公司的营收利润和市值都面临着巨大的考验。
一级市场也已大幅清仓。据IT Orange数据显示，截至2019年12月2日，今年共有283家娱乐公司获得投资，但与去年的706起融资事件相比，下降了59.9%。
长视频平台：格局相对稳定，用户付费成为主要收入来源
长视频平台目前的格局比较稳定。从市场结构来看，经过持续的市场竞争，长视频平台结构已经逐渐稳定。
政策引导和短期抑制内容成本意义重大。内容方面，影视内容版权是视频网站成本的主要组成部分。2018年以来，在“限薪”“限价”等政策的推动下，视频平台外包内容的成本大幅下降。以爱奇艺为例，2019年Q3内容成本增速从2018年的30%下降至3%。
广告收入暂时承压，会员费增长更快。
按次付费有望成为行业新的增长点。
行业趋势：字节跳动入局将重塑行业生态，内容厂商将再次迎来增长机遇
下游平台：字节跳动入局将重塑行业生态
字节跳动：娱乐互联网巨头，长视频仍是短板
依托AI算法、产品、内容生态等优势，字节跳动成长为国内仅次于腾讯的娱乐互联网巨头；
从用户d的角度来看
图文和短视频是字节跳动的核心产品和内容类别。
长视频可能成为字节跳动内容生态的重要布局点
字节跳动春节期间，上线《囧妈》开创了电影网络直播的全新时代。
字节跳动在短视频(Tik Tok)、信息发布(今日头条、知车帝)等领域建立了领先的行业地位。);
春节期间，《囧妈》的大投资表明，经过初步试探性投资后，长视频领域有望成为其内容和流量矩阵的重要组成部分。
字节跳动东入局，平台格局有望重塑，上游内容有望再次受益。
上游内容：清算后重新向上的机会
监管政策逐步落地，内容领域政策风险不确定性降低。
1)2016年以来行业监管逐步收紧，对a股内容板块的情绪影响较大。2018年底以来，元素端演员限薪补税的政策和具体方案逐步落实，内容端的影视题材和节目导向政策指引明确，频道端线上学员的内容点评符合电视台的内容政策。我们认为，媒体产业链面临的政策不确定性已经大大降低。
2)2019年初，游戏版号重启发布，部分题材受限的影视剧在国庆后逐步上映。政策的不确定性正在逐渐改善。
持续计提商誉和资产损失后，上市公司资产负债表状况有望显著改善，有望迎来新的上行机会。
投资建议：关注格局变化带来的影视内容产业平台和投资机会
作为不可或缺的内容形式，我们持续看好在线视频(长视频)行业的长远发展；
短期来看，宏观经济波动可能对行业广告收入增长产生较大压力；
疫情的催化进一步增强了用户的渗透率和粘性；
中长期来看，随着内容监管政策更加明确，用户付费意识上升，国内长期经济趋势上升，无论是广告投放还是用户多元化变现，在线视频行业都有望持续走高。
从行业格局来看，腾讯视频、爱奇艺、优酷遥遥领先，芒果TV、李必立竞争格局独特。
在字节跳动的介入下，在交通、运营、资本优势下，产业结构有望重塑；
一方面会导致现有竞争格局的改变，另一方面也有助于商业模式的多元化发展和行业规模的扩大。
在这个过程中，具有独特内容和生态优势的平台将具有更强的生命力，我们继续看好具有独特内容生态基因的芒果超媒、美国上市。
随着影视内容行业的清零和监管带来的下游需求旺盛，以及下游平台格局发生变化的可能性，a股影视内容公司将再次迎来向上的增长周期，推荐有制作和资金实力的头部影视公司，影视剧推荐华策影视、欢瑞世纪、慈文传媒。电影推荐北京文化、光线传媒、万达电影，版权运营推荐捷成股份。
春节期间，网络电影日有效播放量同比增长100%。转向网络平台播出后，网络电影的有效播放量位居春节档前两位。
目前短视频平台切入长视频市场还处于试水阶段，竞争态度相对保守。头部剧和新剧的版权还在《爱有腾莽》四大平台。
