发布时间：2022-11-20 分类： 行业资讯
突如其来的疫情彻底打乱了一季度的生产生活节奏，对城市米、面、粮油和鲜活物资的供应构成巨大挑战。
尤其是在疫情严重时期，物资配送问题层出不穷。“有货无车”的现象并不少见。农民的商品卖不出去，市民的生活资料供不上。我国冷链物流的“短板”凸显。
《农业农村部关于加快农产品仓储保鲜冷链设施建设的实施意见》，聚焦鲜活农产品主产区、特色农产品优势区和贫困地区，到2020年底，支持一批乡镇新型农业经营主体加强仓储保鲜冷链设施建设， 推动完善一批由新型农业经营主体经营的田头市场，实现鲜活农产品仓储保鲜冷链能力显著提升，产后损失率显著下降；
商业化加工能力普遍提升，产品附加值大幅提升；
仓储保鲜冷链信息化、品牌化水平全面提升，产销对接更加顺畅；
主要服务带动能力明显增强；
“互联网”农产品出村进城能力大幅提升。
中国冷链需求潜在爆发点探讨：生鲜电商与速冻食品消费
在华创证券分析师分析的中外对比中，预计中国冷链需求将处于可比快速增长阶段。
不过，从下游需求分布来看，华创证券分析师认为，最有可能爆发疫情的潜在驱动力是生鲜电商和速冻食品消费。
生鲜电商的机遇期将刺激冷链需求快速增长，预计三年内可提供千亿冷链规模的增长
华创证券分析师预测，2020年生鲜电商交易规模将增长50%，未来两年将保持30%的增长，因此2022年交易规模将超过8000亿元。
假设冷链配送成本占25%，冷链市场需求将从2019年的800亿增加到2022年的2000亿左右，三年内规模将增加1000亿。
特别是：在疫情的影响下，生鲜电商为居民的日常生活做出了贡献，更重要的是，它是生鲜电商(包括生鲜App)的绝佳推广和消费者培育。
目前活跃的生鲜电商和生鲜App主要包括：
垂直类，如百果园，每日新鲜食品(腾讯投资)和丁咚购物，通常以仓库前家庭模式运营。除了以Box 马鲜生(归阿里所有)和Super Species(归永辉)为代表的从线上到线下的店到家，还包括美团， 天猫和京东等综合平台
从长远来看，速冻产品的消费也可能产生对1000亿条冷链的需求
2018年，中国速冻产品销量达1035万吨，同比增长8.72%。但与海外相比，速冻产品的人均消费量还有较大提升空间。
假设冷运的物流成本约为每吨2000元，目前冷运的速冻食品约为200亿，约占冷运市场的10%。
计算：假设中国人均从不到10公斤增加到目前日本，的20公斤，假设冷运物流成本为每吨2000元，市场规模将增加到560亿，增加约300亿。如果长期人均消费量能提高到50公斤，那么1000亿级以上的冷链市场需求将得到提升。
因此，综上所述：
从3-5年来看，生鲜电商推动的冷链配送市场规模可达2000亿，而冷冻食品规模参照日本至少达到560亿两个市场的增量是可以预期的
顺丰控股的冷运业务分为：生鲜快餐配送、食品冷链和医药物流。
根据天空调查数据，顺丰于1993年出生在顺德， 广东。2016年12月12日，他获得证监会的批准，获准登陆a股市场。
如前所述，这份由华创证券分析师撰写的报告主要讨论了食品冷链，即顺丰的快餐配送和食品冷链业务
冷运， 顺丰从两种传统产品做起：生鲜快递和大闸蟹快递。
根据2015年顺丰，上市说明书披露的业务结构，公司在冷运的食品业务收入为7.02亿，其中生鲜快递收入4.2亿，大闸蟹快递收入2.84亿，增速分别为705%和52%，平均门票收入分别为39元和35元。
高质量运营：国内冷链百强企业第一
如上所述，国内冷运市场比较分散，市场参与者主要是很多区域性或地方性的冷链企业。同时也存在冷链技术不成熟、执行标准参差不齐等问题。
顺丰控股是国内第一家初步建立全国性性冷链网络的物流公司，其网络覆盖具有绝对优势。
公司年报显示，2019年12月31日，国际认证机构BSI向冷运， 顺丰，正式颁发了中国首家物流企业——食品安全管理体系ISO22000国际标准认证，这意味着冷运， 顺丰的食品安全和质量保证能力处于行业领先地位。
同时，公司在冷链委， 中物联发布的2018年中国冷链企业100强榜单中排名第一
公司业务已覆盖食品生产、电商、配送、零售等多个领域，主要客户有大希地， 绿雪生物(卡士酸奶)、小南果、朴诚乳业等。
并购有助于公司业务协同发展，增强竞争力
2018年8月和2019年2月，分别完成了对中国大陆夏晖， 美国、香港， 中国和澳门， 中国地区冷链业务和德国邮政集团的访问
整合和协同发展高标准的冷运市场
新夏晖拥有专业、高标准的综合冷链服务能力，在B端大客户服务方面优势明显，而顺丰拥有C端大网络资源，未来可以实现优势互补。双方的合作也将面向更加开放的市场，将业务拓展到更多中高端客户群体。
截至2019年底，新夏晖在21个核心城市拥有38个高效冷链物流中心，运输路线数千条。
华创证券分析师认为，公司的竞争优势：全链条、强网络、多元业务协同。
附：华创证券分析师将公司与中国冷链物流行业前十名在业务链接、网络覆盖、综合解决方案等方面进行对比。
关于估价的讨论
此前，华创证券分析师认为，顺丰分行的估值是参照新业务一级市场给出的2倍pS。例如，冷运业务，我们的估值约为100亿。
根据前述报告，华创证券分析师认为，在中国冷链市场，生鲜电商和速冻食品两大业态将催生1000亿元的冷链需求增量。
假设龙头企业占增量的10%，就能赚几百亿的收入。假设成熟企业的营业利润率至少是5亿毛利和3亿净利润，如果给出30倍的pE，就值90-100亿市值。
因此，华创证券分析师认为，顺丰食品冷运业务的市值至少在90-100亿元，与华创证券分析师此前对冷运业务整体(食品和医药)的估值相比，应该有所提升。
风险警告
受中外消费习惯差异限制，冷链市场实际增速和空间均低于预期；经济的急剧下滑导致了消费的下降。
冷链设备是冷链行业的核心部分，具体的冷链设备对应具体的冷链环节。
冷链产业由生产加工、仓储、运输配送、销售终端等几个主要环节组成。每个环节都需要配备相应的制冷设备和质量监控管理系统。
冷链设备的主要上游原材料及部件有钢材、压缩机、型材玻璃、蒸发芯、黑白料(异氰酸酯、组合聚醚)、电控系统等。主要原材料和零部件在市场上完全有竞争力，不缺供应。
冷链设备的下游主要是快速消费品行业，包括冰淇淋、乳制品、饮料、速冻食品、冷鲜食品、农产品、医药和生物制品等。
主要终端门店有超市、便利店、餐饮企业、保鲜电商企业等。
冷链基础装备结构性矛盾突出，冷链产业起步阶段持续时间较长。行业特点是竞争环境分散、标准不一、效率低下。
从冷链整个流通过程来看，冷库结构性供需不足，人均冷库面积低，冷藏车数量空间巨大。
贯穿冷链行业的“第一公里”到“最后一公里”是最终的发展目标，而低水平的建设和发展将推动淘汰不符合市场竞争需求的冷链设备。在市场自律机制下，对系统化程度高、功能齐全的冷链设备需求也将快速增长。
