近日，市值超300亿的a股领先电商公司“南极电商”陷入“财务造假”的罗生门事件。

新年伊始，2019年发布的一份兴业证券分析报告再次被发现。报告的核心是以XX电商为例，解读体外循环诈骗的主要特征，此案被市场普遍解读为南极电商。

报告指出，南极电商造假存在六大疑点：净利率非常高，没有明显壁垒，没有明显竞争对手，资产运营模式非常轻，财务数据质量差，应收账款和业务规模翻倍增长，但员工数量减少，供应商和客户高度重叠。

即将到来的事件在他们面前投下阴影，很快更多的文章质疑南极电商——的金融欺诈。虽然目前为止所谓的造假并没有影响到实锤——，但南极电商的股价在7个工作日内依然下跌了32%。总的来说，其市值比去年的最高点下降了近一半。

虽然南极电商已经回应了这一系列问题，但舆论依然处于尴尬境地。

所有业内人士对南极电子商务的质疑都可以归结为一点：其主营业务贴牌业务似乎完全没有障碍。为什么它能没有竞争对手，财务数据却自相矛盾？

我不打算过多讨论南极电商“金融诈骗”的真假。真正吸引我注意的是，南极电商是贴牌商业的大师，正是因为贴牌商业存疑和争议，贴牌商业才依然是好生意。

1自我革命的南极人：是捷径还是不归路？

自然，故事要从南极电子商务的建立说起。其实，南极电商可能是一个比较陌生的企业名称。如果说南极人，相信95前的大多数读者朋友都印象深刻。

南极成立于1997年，是中国最早的内衣企业之一。创始人张玉祥投资300万元创立了这个品牌，建立了自己的工厂来生产和销售内衣，并在不到半年的时间里实现了超过1亿的销售额。此后，葛优，刘德华等一线明星相继签约，通过在央视媒体砸下巨额广告和营销费用，打响了全国品牌知名度。

2008年，情况开始发生变化。受经济危机及其产能过剩的影响，南极人认为自营生产销售风险过高，开始取消生产销售的自营环节，关闭工厂的生产线和销售渠道，转向“品牌授权”，即贴牌业务。

所谓贴牌经营，就是品牌方将自己的名牌出租给他人使用，后者生产销售的产品与品牌方没有关系，但作为使用该品牌的回报，要向品牌方支付一定的费用。

到2012年，南极人基本完成了商业向贴牌的整体转型，成为“标签之王”。换句话说，从那以后，你买的“南极people”就和南极人没有关系了。

有人可能会问，经销商卖的货不是南极人授权代工生产的吗？

事实上，有媒体报道，南极经销商甚至可以不经总部协调，以工厂的名义购买南极商标，然后自己去批发市场购买商品，贴上标签，然后出售。

原因也很简单。在这种商业模式下，品牌方可以称之为躺着赚钱：授权经销商越多，产品卖得越多，赚得越多。品牌授权的泛滥几乎不可避免，对经销商和产品的控制将被削弱。如今，甚至有一种说法是“一切都可以在南极\".制造”

2015年，南极更名为南极电商，并通过新民科技上市。在“卖吊牌”的帮助下，南极电子商务一度繁荣起来。其财务报告显示，2015年和2016年毛利率分别为72%和87%，净利润率高达44%和58%。

2016年至2019年，南极电商营业收入增长8倍，达到39亿元，其中品牌授权收入增长3倍，达到13亿元，品牌授权毛利达到惊人的93%。

正是这种只要有品牌意识就能做的生意，成为南极电商被质疑的关键。事实上，牛X的前辈们已经在贴牌的商业道路上倒下了

从南极到皮尔卡丹，贴牌\'的生意是一把双刃剑

说到贴牌，的生意，南极人可能是中国最大的，但他们绝不是最有名的。在这个领域的发展过程中，皮尔卡丹是真正的高层。

从皮尔卡丹的风风雨雨中，我们可以看到贴牌商业发展的一个缩影

很多年轻朋友可能也不熟悉这个品牌。简单来说，30年前如日中天的皮尔卡丹，就是今天的爱马仕纪梵希，说是高端奢侈品牌毫不夸张。

早在1978年，来自的服装设计师就成为第一位访问的外国设计师，第二年，他在民族文化宫以220多套服装开启了新历史上第一场国际时装秀，成为市场第一个开发和管理时装产业的玩家。

整个八九十年代，都是中国最知名的国际服装品牌，当时的地位不亚于今天的爱马仕和LV。上世纪80年代，人均月薪只有几十元，一件皮尔卡丹羊绒衫卖600元，一套西装卖2000元。

进入2000年后，皮尔卡丹品牌开始实行代理制。即使卡丹本人没有参与产品设计，只要他支付一定比例的贴牌费，他的名字就可以印在产品上，以皮尔卡丹的名义出售

随着品牌授权范围的扩大，越来越多的“皮尔卡丹”出现并在国内泛滥。不管你是在大城市还是小县城，总能看到各种各样的“皮尔卡丹”，总会用“店铺到期，什么也不剩”的口号。

这不仅包括服装类，还有“皮尔卡丹”品牌的床上四件套，20元的“皮尔卡丹”品牌的内衣，10元的“皮尔卡丹”品牌的袜子3双钱.如果你今天在电商平台上搜索这个品牌，还可以找回闹钟、烟灰缸、椅子、行李箱等等。

一方面，品牌授权业务确实带来了很高的财务收益。统计数据显示，1988年，皮尔卡丹从贴牌获得了7500万美元

另一方面，皮尔卡丹的品牌也迅速从神坛上跌落，从高不可攀的顶级奢侈品牌沦为真假难辨的街头品牌，品牌价值损失严重，口碑不佳。就在上个月，在罗永浩直播间销售的皮尔卡丹毛衣被认定为非羊毛制品，引发了不小的风波。

2011年，皮尔卡丹试图出价10亿欧元出售其品牌和公司。《华尔街日报》分析评估，其实际价值不足2亿，最终销售失败。

媒体评论了皮尔卡丹的失败：“当皮尔卡丹的名字出现在从钥匙链到铅笔夹的所有东西上时，他的威望被粉碎了。”

所以你说，皮尔卡丹的今天会是一群沉迷于贴牌商业的企业的明天吗？

3质量控制、刚性和大趋势决定了贴牌不再是一家好企业

除了像南极人和皮尔卡丹，这样的服装品牌从贴牌的生意中受益匪浅，被困在贴牌，的生意中之外，许多明星网络红人实际上也从贴牌的生意中遭受了很多损失

比如，薛之谦投资的上上千火锅不断曝出食品质量安全问题，郑凯火凤祥火锅店因设计、装修风格抄袭引发舆论争议，李子柒螺蛳粉被指存在质量管理和健康安全问题。

在我看来，对于服装、餐饮这样的劳动密集型行业来说，在贴牌做生意，在卖吊牌躺着赚钱的好日子已经一去不复返了。这取决于以下原因：

首先，在贴牌模式下，品牌很难严格控制授权方的产品质量。随着授权范围的扩大，假冒伪劣产品的肆虐是大概率事件，会对品牌本身造成严重危害。

《南方周末》做过统计。仅2018年，南极人的蚕丝被、内衣、童装、卷发棒、按摩棒等产品就被国家质监部门和消费者协会列入黑名单14次，几乎每月一次。

根据2020年发布的《2019年第二批网售产品质量国家监督专项抽查不合格产品及企业名单》，南极人牌旅行包再次被列入其中。

这些贴牌产品的混合质量会破坏品牌声誉，损害品牌价值。很多时候，消费者只选择购买正品品牌，最后却发现商品是好东西却不是好东西。长期来看，一旦消费者的信任彻底丧失，品牌企业苦心经营的商业帝国也将面临崩溃。皮尔卡丹是过去的一个教训。

第二，“卖吊牌”是空手套白狼，钱来得太容易，会让品牌陷入躺在功劳簿上的泥潭，企业会逐渐失去活力。

依靠销售品牌授权确实可以在短时间内给品牌方带来丰厚的收益。这种商业模式的主营业务是品牌名称和品牌价值的“对外租赁”，品牌方本身在护城河没有任何核心竞争力

如今，随着社会经济的发达和消费者收入水平的不断提升，消费市场的供给侧也在全面开花。无论是在服装领域还是其他消费品领域，无论是哪个消费层次，都没有哪一个品牌是唯一的不可替代的情况。

相比于能亲临一线作战、及时应对市场环境动荡、贴近消费群体、紧跟消费趋势变化创新迭代的品牌企业，只保留“卖吊牌”能力的品牌企业必然会在惯性中僵化，失去活力的最终结局不言而喻。

作者：陆离

文章来源：兰(ID:techread)，原文链接：/s /s/OsnS0dIYHNGCOBz35hyzag

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