发布时间：2021-11-9 分类： 行业资讯
最近，投资中信息、投资网主办的“第15届中国投资年会·年会”在上海召开。会议以“面向未来、展望未来、投资未来”为主题，由著名经济学家、投资者、企业家、行业专家等创造者和主流财经媒体会聚一堂，探讨新科技革命和资本旺盛力量下的新秩序投资版图。华平投资中国区联合席总裁魏臻也应邀参加，围绕当前严重局势时代，针对中国pE将走向何方的问题，发表了《pE投资机会与挑战》的主题演讲。
华平投资的魏臻在发言中说，过去20年间，世界pE资产规模翻了7倍，中国的VCC资产增长了110倍以上，规模居世界第二位。pE也是过去20年世界上其他资产中投资收益率最高的资产类别。
通过提高直接融资，特别是股权融资的比例，将成为“14.5”的计划和2035年的长期目标，引进注册制和科技，以及扩大中国资本市场，中国pE在未来拥有广阔的发展空间。
同时，中国经济处于巨大变化的时代。如何把握变化背后时代的机会？今后10年，中国的pE将走向何方？
演讲中指出，华平投资魏臻，行业未来发展潜力如何，取决于行业员工对未来的认识和行动力。在大变化的时代，自然会有新的挑战。需要提高综合能力，更好的应对。
首先，为什么pE非常有未来呢？历史带来了很多自信。
华平投资魏臻表示，过去16年，pE资产规模将增加7倍，增长率将在所有资产类型中最快、最远地战胜对冲基金。以耶鲁基金为原型，前几天去世的机构投资了教父级的人物。大卫？斯文森主导了世界著名的“耶鲁模式”。其核心是两点。第一，多元化配置。第二，超额分配其他资产。在这个理念的引导下，2020年耶鲁基金的资产构成约80%是不同的资产，其中一半以上是pE。比较过去10年的声援基金的各资产的收益率，pE的年收益率最高，达到21.3%，大大超过了对冲基金的9%。
在过去20年中，中国的VCCpE资产超过110倍，移动互联网增长率基本达到6.88万亿元，规模居世界第二位，VC和增长基金规模已超过美国。
作为近20年来最大规模、最高回报和最快增长的资产分类，华平投资魏臻认为主要有以下几个原因。
首先，知道的权利。二级市场基金的知情权是有限的。在二级市场，监管的重要原则是信息均等。关于私人股权基金，因为掌握了公司的未公开信息，所以比公开市场有更大的信息优势。
第二，对企业发展的投票。一级市场的融资行为被视为买方和卖方对企业发展战略的共识投票。从卖方（企业）来看，每次融资都稀释现有股东的股份，代表所有股东共同批准融资的目的、需求和稀释的成本。从买方（pE）的观点出发，代表投资者对公司及其战略进行承认。大多数二级市场交易被视为两个财务投资者之间对现有股票的存款交易。因此，一级市场的投资，交易双方的成本更大，交易双方对企业及未来战略的一致性也更高。
第三，治理权。pE占被投资企业的份额。公司的管理和战略参与度也很高。因此，获得董事会的席位等对应的支配权。同时，由于pE没有流动性的特征，因此设定了专门的流动性权利。例如创业者在整体销售时会受到授权。
第四，增值服务。如何给企业带来资金以外的价值很重要。从华平的角度来看，我们有30个专业投资团队。为企业提供财务管理、数字化、市场宣传、人才招聘、组织结构、融资战略等全方位服务。
最后，长期优势。缺乏pE的流动性，促使各投资从更长远的角度看。像这样对资金的要求也需要长期。比如，华平的Lp一般是12年的资金承诺，这给了我们更多的固定力长期陪伴企业穿越周期。
接着，关于pE未来的成长空间，华平向魏臻投资也与参加者共享。
首先，中国的股票市场将来有巨大的扩大空间。中国全体股票市场的证券化率为87%（包括A股、香港股、中略股等），与美国的1980年代相似，与现在的主要经济体的差距很明显。根据IMF的预测，中国GDp在2025-2030年将达到约20兆美元的水平。假设中国的证券化率从103%（现在的法国水平）达到135%（现在的日本水平），中国的股票市场的总容量达到21～27兆美元，表示8～14兆美元的增加量，相当于中国的股票市场的再构筑。
另外，注册制带来了资产端公司数量的提高和价值的市场化。对于企业来说，发售前头部有VCCpE的背书变得更重要，反映出商业模式和投资价值被专业机构认可。20年前，中国企业在ipO时的VCC渗透率不到5%，现在已经达到65%。
所以，华平投资对pE行业的发展空间很有信心。
在当今中国经济转型的巨大变化中，pE需要积极的思考和应对。
第一，中国式的革新。
中国已经成为世界性商业模式革新的中心。以前，在讨论作为资本市场的中国企业的时候，发现对于经常成为目标的有名的海外企业，这样的目标越来越难。例如，文友以餐厅迪斯尼乐园为目标。因为在各个城市都会选择80年代特有的文化要素，所以主题没有像迪斯尼乐园那样统一。如果是代表场所吃的文化的话，意大利有个叫EATALY的公司。专门做意大利料理的不动产好像很相似。文和的朋友还可以制作出具有当地文化特色的原创的埋头式戏剧，这又有点像百老汇。所以，文和朋友很好的代表代表代表了中国高速出现的业务模式的革新。
中国的创新非常快，所以我们现在想看在中国投资的电影。投资者必须考虑今后的“故事”会如何发展。有时需要和创始者一起写剧本。一起制定未来战略，寻找第二条成长曲线。
在商业模式的革新引领世界的基础上，中国正在崛起成为世界科学技术革新的新中心。我们看到科学技术革新是大国竞争的新体育场。中美贸易纠纷的表面看上去是贸易和市场权益的差异，但实际上核心争夺是来自对未来科技革新主导权的竞争。
专利是衡量国家科学技术水平的重要指标。2020年中国的专利申请数量达到6.9万件，居世界第一位。过去20年间，中国的研发投资持续增加，2020年全国GDp的比重达到了2.4%。中国每年毕业的STEM学生总数是美国的6倍。这些构成了中国科学技术革新崛起的结构性因素。
我们相信未来的科技型企业和资本的结合一定会更加紧密。以创新药为例，中国生物制药企业的市值总额在过去3年内是16倍。随着模式的革新，科技和资本的不断融合，中国式的革新席卷全球的未来。
第二个挑战是中国企业的“全球化”。
世界500强企业的大多数是跨国公司，跨国公司是过去半个世纪以来经济全球化的主要推动力。20年前，我看到世界500强企业发生了严重的结构性变化。中国企业的数量从9家增加到124家，数量已经超过了美国。在全球价值链竞争的时代，本土企业在技术、资源（包括资本）、市场、人才全球化方面没有建立全球价值链，很难与全球企业竞争。随着中国企业达到世界顶尖规模，下一个发展必将走向世界，成为跨国企业。
近年来，虽然世界各地都在逆着全球化的浪潮而发生，但是从整体来看，世界上最大的100家跨国公司的国际指数仍在上升。接近65%。世界顶级企业近2/3的资产、收入和员工来自本土以外的海外市场。现在，中国企业的跨国指数只有40%，远远低于世界顶尖企业。这表明中国企业吸收和整合世界资源的能力还很低。
对于有着远大志向的中国企业来说，未来最大的挑战应该来自不确定的国际政治和经济贸易环境吧。中国政府通过国内国际“双循环”，在更高层次的对外开放战略引导下，包括RCEGp、“中欧投资协定”等国际贸易协定，取得了划时代的进展。
作为世界顶级的pE，华平在世界主要经济体的10个国家有14个办公室，投资近1000家企业，在全世界40多个国家、支援中国企业海外发展和国际化的过程中也发挥了积极的推动作用。
第三次机会和挑战来自CVC的兴起。
2020年，中国CVC投资约为1703亿元，比2019年增长50%，美国CVC同比增长24%。腾讯、蚂蚁等头10家CVC累计投资1460亿元，占同期CVC投资总额的85.7%，其中头3家CVC投资占总金额的65.4%。
与美国相比，中国的互联网公司显然倾向于投资。2019年，腾讯赚100元。78元左右用于投资。谷歌赚100元左右，54元左右用于投资。
面对中国互联网巨头强大的实力和强大的投资欲望，pE必须认真考虑与CVC的合作和竞争关系。
第四个机遇和挑战是中国的“碳达峰”和“碳中和”的目标。
“零碳”是中国长期价值投资的新趋势。中国的零碳能源转换在7个领域产生了巨大的投资市场，分别是再生资源的利用、能源效率的提高、终端消费的电气化、零碳发电技术、能源储存、氢能源以及数字化系统的优化。到2050年，这7个领域的年市场规模将达到15万亿元，为实现中国的零碳排放做出贡献，累计减排量的80%。从2020年到2050年，70兆元左右的基础设施投资可以直接或间接地进行。
零碳转换技术的革新分布在不同的发展阶段，形成广泛的投资空间。政府产业发展的初期作用尤其重要，主要提供政策支持。市场力量是产业发展中后期的主要推动力，在资本帮助下，中国企业在光伏、汽车动力电池、电动汽车等关键路线已经建立了很好的先发制人的优势，产量都是世界第一。
总结，保持乐观的同时，中国的pE行业需要对未来的机会和挑战做展望性的思考。挑战隐藏着巨大的机会。革新具有很高的不确定性和不可预测性。发掘挑战背后的机会，积极拥抱创新和变化。这正是企业家精神的体现。华平投资的定位成为“企业家成长的伙伴”，使命是帮助中国企业“引导中国，改变世界”，不断创造价值。
