发布时间：2023-10-18 分类： 行业资讯
北京时间6月3日，网红，电子商务公司如涵控股(以下简称：如涵)发布了截至3月31日财年的第四季度及全年财务报告。从核心数据来看，如涵Q4营收下滑，但净亏损同比收窄；虽然全年营收录得同比增长，但亏损进一步扩大。
根据美股票研究学会的一项调查，在财务报告发布后，如涵股价在上市前下跌了5%以上，截至周四，美股票收盘下跌10.82%，至3.71 美元。
过去的一年是网红大放异彩的一年，也是网红经济日益强劲的一年。自上市以来，如涵控股一直站在网红经济的风口浪尖，享受着行业快速发展的红利。但从其Q4财务报告的总体情况来看，如涵，作为“网红\",首家电商公司也未能抵御今年疫情“黑天鹅”的侵袭”。另一方面，虽然服务收入暴增101%，但其转型为平台模式打造“网红factory”的路径并没有得到市场的充分验证，这可能是资本市场不满意的主要原因之一。
那么，在网红？当前的经济动荡下，如涵面临着怎样的悲欢离合，未来会不会有更多的想象空间呢？让我们先来看看这份最新的财务报告。
全年GMV突破40亿元，平台服务收入增长101%
财务报告显示，如涵Q4实现总营收2.28亿元，同比下降4%；净亏损2640万元，同比收窄6%。
至于第四季度，如涵净收入下降与疫情影响有关。如涵的创始人承认，疫情对第四季度产生了影响，当时已经是我们行业的淡季。第四季度，如涵平台模式服务收入同比增长24%达到6220万元；毛利为8430万元，同比增长51%；毛利率为37%，较去年同期的23%大幅提升；GMV达到6.5亿元，高于去年同期的6.48亿元。
从全年来看，净收入为12.96亿元，同比增长19%；净亏损9250万元，亏损同比增长26%，但调整后净亏损收窄81%至1360万元。全年实现毛利4.897亿元，同比增长43%；毛利率为38%，去年同期为31%。
在过去的财政年度，如涵的收入增长主要是由于GMV的崛起。数据显示，2020财年，如涵GMV升至40.358亿元，同比增长41%。截至今年3月31日，签约kol数量从去年的128家增加到168家；平台上顶级、老、新兴kol总数从去年的22家增加到37家；合作品牌累计数量从去年同期的632个增加到1035个。
然而，费用也成为其关注的重点。数据显示，如涵“销售及营销费用”为3.05亿元，较上一财年的2.05亿元高出近1亿元。
对于2021财年业绩展望，如涵预计平台模式服务收入同比增长72%至101%，从5.2亿元至6.1亿元不等；全年净营收将在13.2亿元至15.0亿元之间，即同比增长2%至16%，全年有望实现规模盈利。
综上所述，虽然如涵在GMV和服务营收方面有所突破，但仍未能改变其亏损的现状，这看似基本面良好，但实际上风险正在飙升。高度依赖头部网红主播的“老毛病”依然存在。在当前激烈的直播电商大战中，如涵面临的挑战不容小觑。
看似稳定的基本面下隐藏着哪些风险？
如涵金融报告将GMV置于重要位置。同比增长41%的背后，其实反映了如涵在网红经济中的良好影响力，但别忘了，遥远的利润仍将是市场关心的重要价值点。表面上看似稳定，实则危在旦夕。
1.在第四季度，网红GMV贡献了50%以上，但飙升的营销费用值得吗？
财务报告显示，今年前三个月，如涵GMV累计出资6.5亿元，其中前三名网红出资3.5亿元，占比54%，去年为47.8%。如涵前三的网红是张大奕， 大金和莉贝琳截至2020年3月底，前三的网红粉丝数为3800万，张大奕粉丝超过2000万(所有平台加起来)。从顶级网红对如涵，整体GMV的贡献率来看，如涵还是很大程度上依赖于这个主播的实力。
那么，问题来了。事实上，如涵一直在打造网红的肩膀和腰部。随着首当其冲的网红对GMV贡献的进一步提升，网红在这些方面的贡献如何？
财务报告数据显示，如涵2020财年销售及营销费用为3.05亿元，较上一财年的2.05亿元增长近1亿元。这些费用主要包括网红的孵化、培育、内容制作、培训等费用，换句话说，如涵在培训网红方面还是做得不错的，但是这些巨大的投入有没有得到相应的产出呢？
看财务报告数据，如涵的腰围KOL从去年同期的8增加到2020财年的11。腰部KOL的GMV比率从去年的13.7%上升到21.7%；新晋的KOL从117人增加到154人，占KOL总人口的91.6%，但GMV仅占24.3%。也就是说，在上一个财年，如涵的网红总人数从128人增加到168人，但这位首席主播仍然支持了一半的GMV。
这意味着平台肩腰网红还没有成为销售主力，而为网红培养的巨额投入还没有获得相应的产出。这也揭示了如涵复制张大奕，这样的顶级网红并不容易，“网红Factory”模式能否达到预期效果还有待时间的进一步检验。
2.直播之下，各种精英主播层出不穷。如涵很难轻易突破
到目前为止，电商直播的发展已经相当成熟。受今年疫情刺激，直播带货一塌糊涂，迎来爆发式增长。随着GMV在如涵，的快速发展，直播肯定有很多功劳。但仔细看看如涵，的直播业务情况恐怕不会是一条坦途。
如涵的直播时代早在2019年下半年就开始了。去年下半年，如涵专门成立了“主播新业务部”，为其以张大奕为首的网红团队提供直播带货业务的必要协助
数据显示，在去年如涵队的首场直播中，取得了不错的成绩。不过需要注意的是，薇娅和李佳琪在直播领域早已积累了超强的名气和人气，在这个领域有着举足轻重的地位。与他们为首的头部梯队相比，如涵麾下的网红队影响力远非如此。
虽然去年双十一预售当天张大奕人气排名第四，但从具体数据来看，与榜首差距较大。根据淘宝，现场资格赛名单，主播薇娅和李佳琪分别以5.5575亿热度和3.3658亿热度排名第一和第二，其次是悉尼和张大奕，而张大奕热度值不到3000万。作为如涵，治下的顶级网红，它只有这样的影响力，而其他网红则更加乐观。
有人可能会认为，如涵已经与微博、Tik Tok、Aauto Quicker、哔哩哔哩等主流社交平台达成战略合作，这将使其电商直播业务在积累众多网红资源的基础上有更多的可能性。但是到目前为止，如涵还没有创造出第二个张大奕来讲述一个新的故事。更重要的是，在Tik Tok和Aauto faster，他们开始建立自己的直播系统，市场分流是毋庸置疑的。
随着今年直播电商的回潮，直播电商的格局也发生了新的变化，各种精英主播层出不穷。一个“人人都是主播，什么都能带来”的直播新时代已经逐渐开启。精英主播的进入，势必会对传统主播造成很大的冲击。这意味着，如涵想要保持现在的地位，需要付出更多的努力，想要有所突破，需要不断探索市场认可的发展逻辑。
放弃“强调”从“轻松”到如涵？的举动有多富有想象力
如涵最初采取的是淘宝，的店主模式，但从2015年开始，如涵转型发展了平台模式，旨在批量制造“张大奕”，通过为商家提供营销服务来盈利。
国信证券的研究报告也指出，服务收入属于轻资产业务，灵活性较大，更适合新培育、新孵化的网红中小企业尽快出道，想办法满足其快速变现。但到目前为止，“批量制造张大奕”的路径仍然没有走通。令人欣慰的是，如涵在服务收入方面取得了一些成绩。
财务报告显示，2020财年，如涵平台业务实现服务收入3.032亿元，较去年同期的1.507亿元增长101%。自营模式的网红相应数量也从去年同期的14家减少到今年3月31日的3家；门店数量也从56家减少到19家，体现了如涵在业务转型上的态度。
不过，如涵的平台服务业务其实是运营商的事，这个市场的竞争不容小觑。
目前仅天猫平台就有近千家运营商，行业内部竞争激烈。从整个行业格局来看，宝尊积累了较为深厚的基础，2017年市场份额达到25%，覆盖面和渠道全面。此外，壹网壹创，丽人，丽妆，若羽臣等球员都处于互相追赶的状态。很难说如涵能否在这个领域渗透得更深。而且，与自营业务的营收额相比，目前如涵的平台服务营收规模仍然较小，后续增长能否持续稳定还有待市场不断验证。
当然，网红蓬勃发展的经济仍有很大的想象空间。根据FrostSullivan的预测，2020年网红经济总规模将达到3400亿人民币。国信证券研究报告还指出，到2022年，整个网红经济规模有望达到4000亿以上，五年复合增长率超过40%。
市场机会依然充裕，关键在于如涵能否有效开拓新大陆，证明其“网红factory”的可塑造性。
本文来源：美股票研究院(美股社)——旨在帮助中国投资者了解世界，重点报道美国科技股和中概股，对美股票感兴趣的朋友关注我们
